国金证券股份有限公司姚遥,张哲源近期对东方电缆(603606)进行研究并发布了研究报告《中标19.2亿海缆项目，在手订单支撑高增长》，本报告对东方电缆给出增持评级，当前股价为83.88元。
东方电缆(603606)
业绩简评
7月21日，东方电缆发布公告共中标三大海缆项目，合计金额达19.2亿元：1）三峡阳江青州六330KV海缆及敷设施工（标段2），中标金额达13.8亿元；2）国电象山1#海上风电场（二期）集电+送出海缆及敷设，中标金额达4.9亿元；3）中海油蓬莱19-3油田5/10和渤中19-6凝析气田一期海缆，中标金额达0.5亿元。
经营分析
阳江青州六项目：东缆中标产品为两回330kV海缆及三回路敷设施工。阳江青州六规模达1GW，离岸距离52KM，规划采用3回330KV送出海缆，66KV集电海缆。目前剩余1回路330KV送出海缆、66KV集电海缆中标方暂未公示。预计该项目将在2023年底前并网，本次中标项目将在2022-2023年释放利润；
国电象山1#项目：东缆中标产品为为35kV、220kV海缆及敷设施工。该项目规模为500MW，离岸距离为25KM，价值量为9.8亿元/GW。预计该项目将在2023年底前并网，本次中标项目将在2022-2023年释放利润；
公司：国内海缆龙头，强技术优势，在手订单充沛。公司为国内海缆龙头企业，也是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业，具备强技术优势。截止1Q22，公司在手订单为91.87亿元，其中海缆系统为54.64亿元，陆缆系统为28.84亿元，海洋工程为8.39亿元。在手订单充沛支撑公司后续高增长。
投资建议
公司布局阳江，深度获益阳江后续海风发展。我们预计公司2022-2024年分别实现净利13.4、19.9、23.7亿元，同比分别增长13%、49%、19%，对应EPS1.95元、2.90元、3.44元。公司当前股价对应三年PE分别为44、29、25倍，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.12亿，根据现价换算的预测PE为47.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为57.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆（603606）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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