东方证券股份有限公司王天一,卢日鑫,丁昊近期对起帆电缆进行研究并发布了研究报告《起帆电缆首次覆盖报告：海缆新秀：风劲帆满海天阔，扬帆远航正当时》，本报告对起帆电缆给出买入评级，认为其目标价位为23.80元，当前股价为20.72元，预期上涨幅度为14.86%。
起帆电缆(605222)
核心观点
电缆老兵，技术底蕴深厚。公司成立于1994年，凭借三十余年的建设，建立了良好的销售渠道以及雄厚的研发实力，连续多年入选“中国线缆行业100强企业”。公司主营电力电缆和电气装备用电线电缆产品，建有上海市院士专家工作站和上海市企业技术中心，获得国家发明专利和实用新型专利130多项，同上海交通大学、哈尔滨理工大学等高校，以及上海电缆研究所等科研院所、研究机构，建立了紧密的产学研合作关系。2019-2021公司营收CAGR达57.12%，扣非归母净利CAGR达44.98%，在陆缆供给过剩、竞争加剧的行业背景下，营收增长依旧强劲。
海缆新秀，首次斩获高压海缆订单，开启成长新阶段。长期看深远海化是海风发展的趋势，作为海风的“血管”，我们预计2025年中国海缆市场规模有望达到410亿元。海风高景气下，公司抓住机遇，切入高附加值海缆领域。2023年3月凭借深厚技术底蕴，公司斩获山东半岛北BW项目，首次突破220kv高压海缆订单。作为上海本土企业，同时推进布局广西和山东地区，后续有望凭借业务属地优势，不断强化拿单实力，公司开启成长新阶段。
海缆产能加速扩张，未来业绩可期。2023年2月，公司公告将广西海缆生产基地从北海变更至防城港，总投资提高至20亿元，项目整体建设周期缩短为2.5年，加大加快海缆生产基地投资建设，预计伴随订单不断突破，产能加速释放，公司海缆业绩可期。
盈利预测与投资建议
公司作为电缆老兵，海缆新秀，首次斩获高压海缆订单且加大加快海缆产能扩张，海风高景气下，未来增长确定性高。我们预计公司2022-2024年EPS分别为1.00、1.70、2.46元。参考2023年可比公司调整后平均估值14倍，对应目标价23.8元，首次给予“买入”评级。
风险提示
海上风电新增装机不达预期；行业竞争加剧；募投产能扩产不达预期；原材料价格大幅波动风险；资产和信用减值风险；假设条件变化影响测算结果。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，起帆电缆（605222）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
